科技要闻-新浪科技: 分析称Twitter尚未做好IPO准备 应推迟上市

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分析称Twitter尚未做好IPO准备 应推迟上市
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Oct 4th 2013, 15:52

　　导语：国外媒体周五发表题目为"Twitter尚未做好IPO准备"(Twitter is not ready for Wall Street)的文章称，根据周四公开的IPO申请文件显示，Twitter是一家陷入麻烦、极度亏损的数字媒体公司，且营收增长乏力，而成本却继续膨胀。因此，Twitter目前不适合进行IPO，明智之举是先解决上述问题，然后再考虑上市事宜。
　　以下为文章内容摘要：
　　现在知道Twitter当时为什么要秘密提交IPO(首次公开招股)申请文件了：因为其表现并不是漂亮。9月12日，Twitter以保密形式向美国证券交易委员会提交了IPO申请文件。
　　本周四，Twitter公开了IPO申请文件，其描绘的是这样一幅景象：Twitter是一家陷入麻烦、极度亏损的数字媒体公司，且营收增长乏力，而成本却继续膨胀。与竞争对手(无论是当前还是上市时)相比，Twitter的营收涨幅都相形见绌。如果Twitter到目前为止仍未制定出通过其内容进行商业化的模式，则其管理层或平台一定出现严重错误。不管怎样，Twitter似乎并未针对华尔街做好准备。
　　业界对Twitter IPO的期待已经有段时日。甚至在去年Facebook IPO之前，华尔街就已经开始关注Twitter。其实，投资者多年之前就期待Twitter公布其运营业绩。但当Twitter决定上市时，却选择了秘密提交IPO申请文件。这让投资者感到很沮丧，以致于他们对Twitter在过去几年的表现并不了解。
　　但这注定不是一个长久的秘密。根据相关法律规定，Twitter周四晚公开了IPO申请文件。毫无意外，整个业界对这份文档进行了彻底的剖析，无论分析师和记者对其理解有多大分歧，有一点是不争的事实：到目前为止Twitter尚未盈利。没错，在未来几年内Twitter的营收会继续增长，但流入的现金很快就被耗费在各种事情上，如服务器和员工股权等。
　　一家技术公司在尚未盈利的情况下就申请IPO，这也不是十分罕见，尤其是处于一个技术循环周期的开始阶段。但对于Twitter而言，虽然已经在湾区(Bay Area)设立了办事机构，也不能算是一家技术公司。Twitter是一个数字广告平台，85%的营收来自销售广告，这一点与Facebook类似。
　　也许有人会说，Twitter和Facebook是两家完全不同的公司。但事实是，他们都在争夺同一事物：广告开支。而且，两家公司不仅相互竞争，他们同时还与该市场的传统服务商竞争，如谷歌、微软和雅虎。这些公司都利用自己的核心资产来吸引广告主：谷歌利用搜索，雅虎利用门户，微软利用免费的电子邮件服务，Facebok利用个人信息，而Twitter利用粉丝。
　　数字广告业务在Web 1.0时代就已经存在，经过多年的发展已经成熟。Twitter出现在2006年，因此已经有足够的时间向广告主证明自己的平台所能提供的广告效果。但与竞争对手相比，Twitter的糟糕表现证明并未做到这一点。Twitter在IPO申请文件中对此解释说："广告主可能仍将我们的商业模式视为实验性的，尚未被证实的。"
　　如果到目前为止Twitter仍未说服广告代理和广告主其平台是广告投资的安全场所，那投资者还有什么理由投资呢？相比之下，Twitter的数字广告竞争对手在申请IPO时，都已经证明了自己是一个可靠的广告平台。例如Facebook，在2012年提交IPO申请之前，2011年的营收达到了37亿美元。而Twitter今年提交的IPO申请，其2012年营收为3.17亿美元，几乎只有Facebook当初的1/12。
　　Facebook和Twitter均为Web 2.0企业，理论上在几乎相等的时间内争夺广告开支。如果这样，Twitter为何如此落后呢？难道是Facebook率先把营收作为目标吗？即使真是如此，也不能解释两者之间如此巨大的差距。
　　坦率地讲，Twitter近期的营收涨幅也不慢。从2011年至2012年增长率约198%，虽然没有盈利，这样的营收涨幅也给人们留下了深刻印象。但今年前6个月与去年前6个月相比，营收涨幅已降至107%。如果营收涨幅继续下滑，如何能让投资者相信Twitter走上正轨？至少这份IPO文件给出的信号是，Twitter的营收涨幅飘忽不定。
　　不可否认，Facebook当初IPO时也没有持续显著的营收涨幅。2012年第一季度，Facebook营收同比涨幅仅为45%，约为Twitter的一半。Facebook当时表示，需要重点打造移动广告平台。当时移动平台所占广告营收还不到20%。今年，Facebook仍在完善移动平台，摩根大通预计，今年第四季度预计60%营收来自移动平台。今年第二季度，Facebook营收同比涨幅已经反弹至53%。
　　那么Twitter的移动平台能否爆发呢？目前Twitter已经开始向这方面转移，今年约65%的营收来自移动设备。这也与Twitter的营收涨幅下滑相呼应，因此，不要奢望出现投资者所希望刚看到的局面：移动平台在很大程度上推动公司营收增长。
　　那么Twitter能否通过传统的PC广告平台咸鱼翻身呢？与Facebook不同，Twitter的桌面平台表现得很糟糕，尤其是与HootSuite或TweetBot等第三方Twitter平台相比。但Twitter与这些第三方平台签有授权协议，来自第三方的这些非广告营收占Twitter总营收的约15%。如果Twitter完善自身的桌面平台界面，则很可能导致这部分营收的下滑。
　　目前判断是否应该买入Twitter股票还为时尚早，因为目前还不知道Twitter的定价和估值，我们也不清楚Twitter的预期融资额。但根据IPO文件的占字符推算，可能为10亿美元。鉴于营收增长乏力，尚未盈利，以及约5亿美元的债务，目前还无法判断其合理性。在未来几个季度内，Twitter还计划大举拓展国际市场，成本将继续增加。因此，Twitter距离盈利还有一段时日。
　　Twitter目前没有盈利，花的是私募投资者的现金。将来拓展国际市场，可能又要欠下大笔债务。风险投资家和硅谷投资者可能会容忍Twitter继续烧钱，但公共市场不会。当前，Twitter的明智之举应该是先解决目前的问题，当能向人们展示自己真正依靠双脚站立时，再重新回来上市。(李明)
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