科技要闻-新浪科技: 高盛维持奇虎360中性评级 目标价72美元

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高盛维持奇虎360中性评级 目标价72美元
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Aug 26th 2013, 20:11

　　新浪科技讯 北京时间8月27日凌晨消息，高盛集团今天发布研究报告，将奇虎360(NYSE:QIHU)的股票评级维持在"中性"(Neutral)不变，同时将其12个月目标价从66美元上调至72美元。
　　以下是报告内容摘要：
　　每股收益超出预期；搜索和移动游戏取得进展
　　概述：
　　奇虎360在2013财年第二季度中的总营收为1.52亿美元，较我们预期低4%，但较接受彭博社调查的分析师平均预期高5%。不按照美国通用会计准则，奇虎360第二季度每股收益为0.40美元，较我们此前预期高0.16美元，较华尔街分析师平均预期高0.15美元。
　　奇虎360预计，第三季度营收为1.81亿美元到1.83亿美元，这一预期区间的中值比去年同期增长117%，将创下过去四个季度中最高的增幅。
　　投资建议：
　　在我们看来，奇虎360的业绩结果表明该公司在移动游戏和搜索业务领域中均实现了迅速的进展。我们认为，到2015财年时，这两项业务将推动奇虎360营收增长一倍。108%的营收增长速度给奇虎360带来了3.6个百分点的运营利润率(不按照美国通用会计准则)增长，原因是其业务规模取得了增长，而成本结构则相对固定。
　　搜索：据公司管理层称，截至第二季度末奇虎在中国搜索查询请求市场上所占份额已达17%到18%，预计到2013年底将超过20%。鉴于搜索拍卖机制，奇虎360继续将重点放在流量份额上。我们能认为，奇虎360的搜索业务利润率与其他服务相比拥有结构性优势，因此其流量获取成本较低。
　　游戏(网页游戏和移动游戏)：奇虎360第二季度游戏业务营收为4870万美元(同比增长155%)，主要由于付费账号总数达44万个(同比增长197%)和每用户平均收入达111美元(同比下滑14%)。我们认为，每用户平均收入的下滑反映了来自移动游戏的收入增长。奇虎360管理层称，强劲的流量得益于方便的用户体验，其游戏文件通常较大，且公司PC客户端软件有助于同步下载。
　　我们将2013财年到2015财年的奇虎360每股收益预期分别上调29%、20%和13%，以反映强劲的移动和搜索营收。我们将奇虎360的12个月目标价从66美元上调至72美分，其基础仍是1倍的市盈增长比率。我们将奇虎360的股票评级维持在"中性"不变。
　　风险：
　　上行风险：来自于游戏业务的利润率杠杆；下行风险：执行和竞争。(唐风)
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