科技要闻-新浪科技: 大摩维持完美世界“持股观望”评级

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大摩维持完美世界"持股观望"评级
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Nov 26th 2013, 07:14

　　新浪科技讯 北京时间11月26日下午消息，摩根士丹利今天发布研究报告称，完美世界(Nasdaq:PWRD)基本面有所改善，但估值合理，维持其"持股观望"(Equal-weight)的股票评级。
　　以下为报告概要：
　　受益于新游戏的推动，完美世界营收重新加速，第三季度同比增长20%，好于上半年的同比减少4%。然而，受到移动和游戏推广开支的影响，该公司的营业利润仅同比增长1%。一旦该公司的利润表现出持续改善的态势，我们就会对该股更为乐观。维持"持股观望"评级。
　　盈利超预期：总营收为8.33亿元人民币，同比增长20%，较公司指导性预测上限高出2%。摊薄每股ADS(美国存托股份)收益为2.41元人民币，环比增长46%，同比增长36%。由于税率降低，因此好于我们的预期。
　　我们喜欢：1)《圣斗士星矢》、《Dota 2》和《笑傲江湖》等新游戏将继续实现其游戏组合的多样化；2)得益于新游戏的强势表现，第三季度平均同时在线用户环比增长5%，同比增长29%；3)净现金为4.28亿美元，约占其市值的40%至45%；4)该公司预计第四季度营收环比增长2%至7%，同比增长25%至31%。
　　我们不喜欢：尽管营业利润率环比增长4个百分点，但却同比下滑3个百分点，至13%，原因是研发费用和营销费用都有所增长。
　　涉足主机游戏？完美世界收购了电玩巴士和口袋巴士两大中国领先的游戏门户网站，其重点都是主机游戏玩家。该公司可能向主机游戏内容领域扩张。我们认为，该计划需要克服一些问题：1)虽然主机游戏在中国灰色市场覆盖面很广，在中国政府仍未正式解禁这一领域；2)主机游戏营收通常是一次性的，不具备网络游戏的反复性；3)中国游戏玩家担心隐私问题，而且不愿为内容付费。(鼎宏)
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