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PayPal线下扩张引华尔街担忧：或压低利润率
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Mar 26th 2013, 04:21

　　新浪科技讯 北京时间3月26日上午消息，正当eBay旗下的在线支付服务PayPal向线下大举扩张之际，华尔街却对这一战略表达了担忧。
　　市场担忧
　　PayPal 2011年开始开拓线下市场，为实体零售企业提供支付服务。此举至少能将PayPal的潜在市场扩大10倍，并且大幅推升了eBay的股价——该股2012年全年大涨68%。
　　但在eBay即将于周四在硅谷总部举行投资者日之际，一些投资者和分析师却开始担心，线下的扩张可能压低该公司的利润率。
　　"线下支付业务的盈利能力将远低于在线业务。"美国投资公司Smead Capital Management创始人比尔·司米德(Bill Smead)说。他的公司近年来一直看好eBay，但过去一年却两度减持该股。
　　"倘若利润率大降，PayPal在该领域的扩张力度可能不会像之前想象得那么大。"他补充说，"我们会关注eBay在投资者日上对该问题的表态。"
　　eBay发言人拒绝对此置评。
　　eBay股价今年以来累计上涨0.6%，不及纳斯达克综合指数同期7.2%的涨幅。市场对PayPal利润率降低的担忧成为该股上涨的制约因素。
　　"与增长相比，利润率可能是次要问题。"美国投资银行R.W. Baird分析师科林·塞巴斯蒂安(Colin Sebastian)在研究报告中说。
　　成本增加
　　eBay今年一直在通过各种努力控制华尔街对PayPal盈利能力的预期。1月16日，该公司预计PayPal 2013的利润率将达到24%，低于此前预计的25%至26%。
　　在2月14日的监管文件中，eBay提到了万事达公司可能从6月开始，对PayPal等"数字钱包"运营商制收取新的费用。该公司还警告称，此举将增加PayPal的成本，从而压低利润率。
　　"无论何时，只要你计划将一家成功的企业带入其他领域，都将同时面临机遇与风险。"美国投资公司Philadelphia Trust首席投资官理查德·斯切尔(Richard Sichel)说，"竞争对手很多，现在还处于发展初期，很难判断PayPal的利润率走向。"
　　美国投资银行Keefe, Bruyette & Woods分析师桑杰·萨克拉尼(Sanjay Sakhrani)表示，倘若其他支付网络效仿万事达的做法，对PayPal的数字钱包服务收费，便会导致eBay每年的每股收益降低0.02美元。
　　分析师认为，即使没有万事达和Visa的压力，PayPal线下支付业务的利润率也将低于在线业务。
　　PayPal已经与家得宝、玩具反斗城和JC Penney等大型零售商建立了合作关系，在他们的实体店内接受PayPal支付服务。但为了说服这些零售商支持该服务，PayPal降低了销售额分成比例。
　　野村证券分析师布莱恩·诺瓦克(Brian Nowak)在研究报告中估计，PayPal线下支付业务的利润率只有在线业务的30%。
　　奖励项目
　　诺瓦克和其他分析师都认为，如果要说服消费者放弃信用卡和借记卡，转而在购物时使用PayPal的线下支付服务，还需要克服更大的挑战，甚至付出更高的成本。
　　诺瓦克预计，PayPal将开发一套奖励项目，提升用户的积极性。具体措施类似于信用卡公司的积分项目。然而，倘若PayPal也提供类似的服务，其线下业务的利润率也将进一步受损。
　　诺瓦克表示，他在本周四的投资者日上的关注重点是：如何为奖励项目提供资金，但仍然能够从线下支付业务中获取利润。
　　诺瓦克认为，虽然商家可能会与PayPal分担奖励项目的成本，但比例十分有限。他指出，商家当初之所以尝试PayPal，是因为该服务的费用低于Visa和万事达等信用卡网络。
　　PayPal并未披露该公司针对零售商收取的费用，但诺瓦克预计，比例大约为1.5%，而Visa和万事达的比例为2%至2.2%。(书聿)
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