互联网新闻-新浪科技: 派杰维持盛大游戏中性评级 目标价3.5美元

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派杰维持盛大游戏中性评级 目标价3.5美元
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Feb 26th 2013, 09:14

　　新浪科技讯 北京时间2月26日下午消息，派杰今天发表研究报告，维持对盛大游戏(Nasdaq:GAME)股票的"中性"评价，同时将目标价从4美元下调至3.5美元。
　　以下为报告概要：
　　盛大游戏今天发布了2012年第四季度财报，当季营收略好于预期，但0.12美元的GAAP每股收益，比华尔街平均预期低了0.02美元。虽然盛大游戏仍在不断努力，发布《热血传奇》、《传奇世界2》、《龙之谷》等核心游戏的内容更新或资料片，但月付费用户(MPU)仍然连续第五个季度环比下降，降至340万，低于我们350万的预期。由于第一季度营收和非GAAP运营利润率指导性数据令人失望，我们下调了对盛大游戏2013年全年每股收益预期。
　　第四季度营收令人失望：盛大游戏当季营收为1.721亿美元，同比下降20%，环比增长0.1%，分别略高于我们1.705亿美元的预期，以及华尔街分析师1.719亿美元的平均预期。虽然运营利润比我们的预期高出9%，但由于毛利率更高，而非运营利润更低，盛大游戏第四季度GAAP每股收益仅为0.12美元，与我们的预期持平，比华尔街分析师平均预期低0.02美元。
　　期待游戏产品线复苏：第四季度盛大游戏月付费用户(MPU)数为340万，环比下降4.9%，ARPU(每用户平均收入)为96.8元人民币，环比增长1.1%。相比之下，我们预计盛大游戏第四季度MPU数为350万，ARPU为95.7元人民币。我们期待着，盛大游戏对未来游戏产品线的执行力能得到增强，尤其是在今年第二季度发布《时空裂痕》和《永恒之塔》4.0版本资料片等授权游戏时；继续强化手机游戏产品线的表现。我们预计，在《百万亚瑟王》的提振下，今年第一季度盛大游戏手机游戏产品线的营收占比将达到10%。
　　第一季度指导性数据疲软：盛大游戏预计，今年第一季度公司营收将为1.72亿美元，与第四季度持平，这一数据分别低于我们预期的1.74亿美元，以及华尔街分析师平均预期的1.796亿美元。此外，由于《时空裂痕》的发布将会增加营销成本，盛大游戏预计第一季度非GAAP运营利润率介于31%至32%之间，同时低于我们预期的33.2%。鉴于《时空裂痕》和手机游戏的贡献，我们略微上调了盛大游戏2013年全年营收预期。同时，我们将盛大游戏2013年全年每股收益预期，从0.63美元下调至0.56美元，这反映出该公司为发布新游戏，将增加营销支出。
　　我们维持对盛大游戏股票的"中性"(Neutral)评价，同时将目标价从4美元下调至3.5美元。(清辰)
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