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巴伦周刊：黑石退出后戴尔股东仍将获益
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Apr 29th 2013, 01:56

　　导语：最新一期美国《巴伦周刊》印刷版刊文称，尽管黑石集团推出了戴尔公司的竞购大战，但考虑到戴尔当前的估值状况，以及大股东对私有化的反对态度，该公司最终仍将迎来报价更高的要约，从而令股东受益。
　　以下为文章全文：
　　在私有化戴尔公司的过程中，迈克尔·戴尔(Michael Dell)刚刚拿下一局：黑石集团最近决定放弃竞购。不过，迈克尔·戴尔每股13.65美元的报价似乎还不足以获得股东的认可，毕竟美国东南资产管理公司(Southeastern Asset Management)、激进投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)和共同基金公司T. Rowe Price等大股东都提出了反对。
　　伊坎上月给出了戴尔资本重组的初步要约，使得他成了一个关键因素。目前还不清楚他是否会给出正式要约，从而以每股15美元的价格收购戴尔58%的股权。
　　华尔街认为这种可能性很低，而自从黑石撤销要约以来，戴尔股价也已经下跌约0.6美元，至13.35美元，已经低于迈克尔·戴尔和银湖资本共同给出的13.65美元的报价。华尔街似乎认为，倘若该交易流产，戴尔股价将会继续走低，甚至可能跌至每股10美元或11美元。
　　戴尔股价目前很有吸引力，因为一旦迈克尔·戴尔的要约获批，投资者就将小幅盈利。而其他可以让戴尔继续保持上市公司地位的方案，可以为股东带来巨大的价值，因为伊坎和东南资产管理公司对戴尔公司的估值超过每股20美元。这些候选方案包括伊坎的初步竞购要约，以及他3月初给出的另外一项方案——派发每股9美元的特别股息。
　　早在迈克尔·戴尔2月初发出私有化要约前，《巴伦周刊》便一直持批评态度，4月1日也曾经专门撰文批评此事。
　　在截至2014年1月的财年内，戴尔的每股收益预计可达1.55美元，对应的动态市盈率不到9倍，如果除去每股3.50美元的净现金，市盈率甚至不足7倍。微软、英特尔、西部数据等公司近期的股价走强表明，PC或许没死。
　　在4月9日致信戴尔董事会特别委员会时，东南资产管理公司对他们接受迈克尔·戴尔的要约做出了严厉抨击，指出13.65美元的报价几乎完全没有考虑戴尔强大的资产负债状况，以及价值不菲的软件和服务业务。"代理声明没有给出任何合理的理由，解释为何要在在这样一个转型阶段私有化。"东南资产管理公司写道。
　　该公司还补充说，特别委员会只对杠杆资本重组和特别股息方案进行了"草率"思考。然而，这一方案却可以为股东创造巨大价值，而且可以让很多乃至全部股东继续投资戴尔。
　　由于需要获得多数戴尔股东的同意(不包括持有16%股份的迈克尔·戴尔)，所以戴尔的收购面临很大障碍。考虑到当前的反对意见，即使伊坎的提案未能实现，私有化交易也很难达成。这对戴尔投资者来说将是一条好消息，因为他们之后便会迎来能够带来即刻收益或长期收益的其他要约，而报价很可能远高于每股13.65美元。(鼎宏)
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